Ley de Cincuentones y nuevo Fideicomiso de la Seguridad Social: una foto de la situación actual.

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En el presente artículo se repasa la creación del nuevo Fideicomiso del BPS, sus características -incluyendo el monto administrado- y los desafiliados por la ley de los cincuentones.


Luego de recibir el debido asesoramiento por parte del Banco de Previsión Social (BPS), cerca del 1% de los afiliados totales optaron por abandonar el régimen mixto a raíz de la “Ley de los cincuentones” Nº 19.590 de fecha 28/12/2017. A pesar de esta ley, el número total de afiliados creció de 1.398.355 a 1.430.369 en los últimos 12 meses, lo que representa un incremento de 2,3%. Por su parte, el Fondo de Ahorro Previsional de las cuatro AFAP creció un 9,3% en pesos en el último año móvil. Esto muestra que el impacto de la ley en el sistema fue bajo.

Dicha ley previó la creación de un fideicomiso de Administración llamado “Fideicomiso de la Seguridad Social”. El pasado 07/09/2018, el BPS firmó un contrato con la Corporación Nacional para el Desarrollo (CND) para la administración del mismo.

El fideicomiso tiene como objeto: (i) administrar los fondos de transferencias de aportes que se realicen por desafiliaciones por la ley 19.590, (ii) distribuir las rentas según el artículo 13 de la ley 19.590 y (iii) preservar el capital y maximizar la rentabilidad de los fondos administrados mediante una gestión prudente de riesgos.

Cuenta con un plazo de 26 años, está exonerado de toda obligación tributaria y puede invertir en los siguientes activos:

• Hasta 100% en valores emitidos por el Estado uruguayo o instrumentos de regulación del BCU.
• Hasta 10% en depósitos a la vista y a plazo en instituciones de intermediación financiera instaladas en el país (Categoría 1 del BCU)
• Hasta 10% en valores de renta fija emitidos por organismos internacionales de crédito o por gobiernos extranjeros (Categoría 1 de calificación de riesgo).
• Hasta un 15% del total de los activos en moneda extranjera.

Según el balance del fideicomiso al cierre de marzo-2019, éste contaba con activos por $ 30.331 millones, unos USD 906 millones. Este monto representa un 17% de los ingresos totales del BPS correspondientes al año 2018.

La distribución por monedas es la siguiente: 38% en Unidades Indexadas, 29% en Pesos, 28% en Unidades Previsionales y 5% en Dólares. Con respecto a los instrumentos,  55% está invertido en Notas de Tesorería locales, 28% en Bonos locales, 12% en Letras de Tesorería locales, 2% en Notas y Bonos del Tesoro de EE.UU. y 3% está colocado en efectivo y equivalentes.

Las transferencias de fondos al fideicomiso fueron realizadas por República AFAP (64.0%), seguidas por BSE (16.0%), AFAP Sura (8.6%), UniónCapital AFAP (7.1%) e Integración AFAP (4.4%).

Actualmente, según la memoria trimestral de BCU, las AFAP con una proporción más alta de afiliados mayores a 50 años son República AFAP con 21.7% y AFAP Sura con 20.7%, mientras que UniónCapital AFAP e Integración AFAP tienen 14.9% y 14.7% respectivamente .

Estos montos vertidos por las AFAP al Fideicomiso de la Seguridad Social serán a su vez transferidos al BPS a partir del sexto año de su creación, en transferencias anuales pagaderas semestralmente durante un plazo de 20 años. Por este motivo, el destino del fideicomiso no será estrictamente el pago futuro de jubilaciones de los denominados “cincuentones” que optaron por salir del régimen mixto, ya que dichos fondos integrarán un todo con los ingresos del BPS para atender las obligaciones existentes.

Si bien desde el punto de vista contable el Ministerio de Economía y Finanzas lo registra como un ingreso del BPS, en la práctica se suele corregir dicho efecto para el cálculo del déficit fiscal por tratarse de ingresos extraordinarios. Al cabo de 5 años, se estima que esta operación debilitará las finanzas del Estado dado que el gasto adicional que generarán las jubilaciones de los denominados “cincuentones” exclusivamente por BPS será mayor a los ingresos transferidos actualmente.

Los fondos mencionados son administrados por el fiduciario del fideicomiso, a quien se le paga una comisión mensual de UI 220.000 (USD 315.000 por año aproximadamente), costo que paga la sociedad a través del BPS. Es importante notar que los aportes correspondientes ya habían pagado la comisión a las administradoras privadas al momento del ingreso a su cuenta de ahorro individual. Con respecto a las opciones de inversión permitidas, éstas son muy similares a las del Subfondo de Retiro administrado por las AFAP.

En resumen, los activos transferidos por las AFAP al Fideicomiso de la Seguridad Social del BPS representan en total unos USD 724 millones y el destino de los mismos es servir jubilaciones futuras de los mencionados “cincuentones” y cubrir otras obligaciones del organismo. Actualmente las AFAP administran en torno a USD 15 mil millones, un monto que creció 9,3% en pesos en los últimos 12 meses móviles. A pesar del bajo impacto hasta el momento, se continuará monitoreando el efecto de la ley en los fondos y afiliados de las AFAP en los próximos meses.

Anexo: Fideicomiso de la Seguridad Social (BPS).


 
Fuente: Balance del Fideicomiso de la Seguridad Social con informe de auditoría independiente de CPA Ferrere, publicado por la CND 
 


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Ec. Agustín Sheppard Acerca del autor: Jefe de Riesgos de UniónCapital

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