Nuevo Bono en pesos opera 2.65% arriba del precio emitido

Ec. Marcelo Muniz
13/06/2017
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Después de la emisión del 12 de junio analizamos el desempeño de la misma así como sus objetivos


En el día de ayer (12 de junio), la Unidad De Gestión de Deuda del MEF emitió un Bono Global en pesos a tasa nominal fija con una madurez de 5 años por primera vez (vencimiento 20/07/2022).

Se emitieron el equivalente a USD 1.250 millones con un cupón de 9.875% anual y rendimiento de 10%, ya que el precio de salida fue levemente bajo la par, a 99.517. En esta oportunidad, la demanda fue aproximadamente 4.5 veces mayor a lo finalmente adjudicado, donde se colocaron USD 1.000 millones contra efectivo (new money) y USD 250 millones contra canje de títulos. Al día siguiente de la emisión (13/06/2017, 14:00 GMT-3)  el bono opera a 102.15, 2.6% arriba del precio emitido, lo que da un rendimiento de 9.32%.  

Uno de los objetivos de esta emisión era extender la madurez de la curva de rendimientos en pesos nominales. Hasta ahora la curva de rendimientos en pesos se construía a partir de las letras de regulación monetaria y de notas en pesos, siendo la Nota serie 8 con vencimiento en julio de 2020 el titulo más largo.

Como se aprecia en el gráfico anterior las tasas se redujeron considerablemente en los últimos meses para todos los plazos, lo que permitió colocar esta emisión a una tasa de rendimiento de 10% anual en pesos. Teniendo en cuenta que el rendimiento en UI para ese plazo se encuentra en el rango de 3.3% a 3.4% y el rendimiento actual del bono en pesos es de 9.32%, la inflación implícita que espera el mercado para los próximos 5 años se encuentra aproximadamente entre 5.92% a 6.02% promedio anual.


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Ec. Marcelo Muniz Acerca del autor: Analista de Inversiones de UniónCapital

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